【中粮视点】油脂:近期基本面梳理

摘要:端午节前棕榈油强势反弹,主要动力来自于出口量的好转。节后盘面出现较大幅度的回调,一方面是前期支撑盘面的需求恢复基本已经price in,另一方面是增产的压力逐步体现。从后期来看,比较明确的是供应端压力会逐渐加大,而在国际疫情发展情况不明确的情况下,需求端不确定性较大。整体而言,预计油脂盘面大格局以震荡为主,强弱程度上我们更倾向于看空。

 

 

1、供应端压力逐步凸显

 

斋月结束后,东南亚产地进入季节性增产的周期。5月份马来棕油的增产幅度低于市场预期,这就导致了在价格反弹的过程中,供应端的压力并不明显。而从6月份的情况来看,虽然MPOA给出的6月1-20日马来西亚棕油产量环比增幅为5.08%,增产的幅度并不是非常大,但是6月全月的产量增幅预计还是会比较可观的,因此短期内产量这一块很难给出利多的刺激。从后期来看,供应端的压力将从现在到年底逐步增强,因此盘面预计将会持续处于相对的弱势中。

 

2、产地棕油出口不确定

 

前期国际方面疫情管控逐步放松,主要需求国的限制令都在逐渐的放松,而印度与马来西亚关系的缓和也使得印度买货量有明显的好转,高频出口数据连续给出利多的支撑。但是疫情管控的情况并不如预想的乐观,特别是人口密集的印度,在饱受蝗灾侵袭的困局中,新冠肺炎新增病例还在飞速的增加。6月中上旬出口数据非常亮眼,而进入6月下旬之后,高频出口数据的环比增幅逐步缩窄。最新的ITS和AMSPEC数据显示6月全月马来棕油出口环比上升29.1%和28.7%,较6月1-15日的环比增幅82.5%和82.7%出现了明显的下降。从后期来看,疫情还是最大的不确定性,如果疫情继续在海外快速扩散,油脂需求还是很难出现起色。

 

3、国内去库告一段落

 

前期国内油脂库存均出现较大的下降幅度,特别是棕榈油库存已经连续下降至40万吨以下的水平;而豆油方面,大豆到港的下降使压榨量下降,豆油库存也出现较大幅度的下降。国内三大油均出现了近强远弱及基差走强的情况。但是随着棕榈油到港量的回升,7月份将会面临增库存的状态,近月压力上升。豆油方面的情况则更加弱一些,一方面是正处于消费淡季,另一方面是油厂开机率仍维持在较高的水平,供应压力也比较大。三大油中相对最为强势的是菜油,不断出现菜籽进口受限的传闻,而国内提货还不错,导致菜油库存连续下降。

 

4、总结

 

端午节后整体油脂市场处于相对清淡的状态,前期的利多因素都出现减弱,而后边供应的压力又会比较大,盘面预计在短期内呈现震荡偏弱的格局。

 

(文章来源:中粮期货研究中心 文章作者:贾博鑫)

本文关键词:油脂基本面
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